美聯儲加息在即 人民幣能否守住7?

                          2022-12-02來源:金賽藥業正文:美聯儲加息在即 人民幣能否守住7?

                          根據美聯儲官網信息,美國時間9月25日-26日,聯邦公開市場委員會(FOMC)將開會為期兩天的議息會議。北京時間9月27日凌晨2點,FOMC將發布利率決議,市場普遍預期此次美聯儲大概率將加息25個基點。若此次美聯儲最終決定加息,將成為年內第三次加息,也是2015年12月美聯儲開啟本輪加息周期以來的第八次加息。

                          9月27日美聯儲將公布否加息,市場預期大概率加息25個基點;分析稱我國央行或將繼續按兵不動

                          根據美聯儲官網信息,美國時間9月25日-26日,聯邦公開市場委員會(FOMC)將召開為期兩天的議息會議。北京時間9月27日凌晨2點,FOMC將發布利率決議,市場普遍預期此次美聯儲大概率將加息25個基點。

                          若此次美聯儲最終決定加息,將成為年內第三次加息,也是2015年12月美聯儲打開本輪加息周期以來的第八次加息。

                          1概率

                          加息概率多大?

                          今年3月和6月份,美聯儲已經加息兩次,上一次加息是在北京時間6月14日,美聯儲宣布加息25個基點,將聯邦基金利率上調至1.75%-2%的區間。此次,市場預期加息幅度仍為25個基點,即上調至2.00%-2.25%。

                          在今年6月議息會議后,美聯儲官方上調了年內加息的預期,全年加息預期由三次調整至四次,這意味著下半年還將加息兩次。芝加哥商業交易所(CME)聯邦基金利率期貨走勢也表明,美聯儲加息25個基點的概率是93.8%,加息50個基點的概率是6.2%。

                          東方金誠首席宏觀分析師王青對新京報記者表示,鮑威爾今年2月就任美聯儲主席后,之后堅決前任耶倫的漸進式加息路徑,其中就業和通脹數據是要求加息節奏的關鍵驅動因素。目前美國失業率持續處于近40來的最低點附近,而CPI仍保持上升勢頭,因此加息概率很大,這也是本輪漸進式加息的常規節奏。

                          也有市場觀點認為,不回避美聯儲采行更加激進的加息措施的可能性。華創證券研報提出,目前,美國CPI物價指數同比增長速度已經超過2.9%,有可能突破3%,而PCE物價指數同比增長速度也達到2.3%,超出美聯儲2%的目標,淪為美聯儲近期注目的重點。如果通脹繼續走低,未來美聯儲加息有可能變得更加激進。

                          今年8月29日,美聯儲官網公布了研究報告《The Monetary Policy Response to Uncertain Inflation Persistence》,明確提出在通脹持續性不確定的情況下貨幣政策不應更為激進。

                          中國金融期貨交易所研究院副院長兼首席經濟學家趙慶明指出,美聯儲加息源自美國經濟較為強勁的勢頭,目前利率是偏高的,加息是一個逆向調節。從當前美國經濟狀況來看,美國的聯邦基金利率可能會加到3%左右,如果按照一個季度一次或者是一年加三次左右的頻率,也就是說未來還將有5-6次加息。

                          2影響

                          股市匯率影響幾何?

                          股市方面,在上次6月份美聯儲加息后,A股并未顯示太大波動,機構普遍認為,美聯儲的加息對A股市場沖擊不大。新時代證券首席經濟學家潘向東對新京報記者回應,短期內A股不會受到加息情緒上的影響。美國經濟基本面良好,美聯儲加息難以通過經濟渠道影響A股,同時中國還存在資本管制,長期看,加息對A股影響受限。

                          國際市場方面,潘向東指出,金融市場無風險利率的走高,不會導致美股整體承壓。其中,成長股對資金利率比較敏感,下行壓力比較大,金融股則可能因為收益減少而受益。不過,美股大幅下跌的可能性并不大。對于資本流動比較權利的國家,美聯儲加息有可能加劇資本外流,進而施壓股市。

                          匯率方面,王青表示,在央行重新啟動逆周期因子、發售離岸央票等措施后,未來一段時間人民幣匯率將呈現與美元指數大體相近幅度的反向波動格局,從而推動人民幣一籃子貨幣匯率指數(CFETS)維持基本平穩?;诿涝笖挡粫艿奖敬渭酉@著影響的預期,人民幣兌美元雙邊匯率受到的沖擊較為有限。

                          今年4月初至6月14日,人民幣對美元匯率貶幅為1.8%。從6月15日開始貶值速度加快,匯率從6.4168貶至8月底暴跌6.80,兩個階段人民幣累計升值近8%。目前人民幣對美元仍維持在6.8以上,9月25日在岸人民幣16:30收盤報6.8770,較上一交易日跌到380點,為兩個月來最大跌幅。

                          中銀國際指出,在海外風險事件爆發、美元大幅走強的情況下,人民幣匯率還將保持以雙向波動為主。

                          在美聯儲加息的影響下,人民幣匯率能否攻下7?

                          對外經濟貿易大學副校長丁志杰回應,如果美元指數再次站到100以上,人民幣破7將不會是大概率事件。但是不必恐慌,人民幣匯率未來還是取決于中國經濟自身能不能保持一個穩中向好、穩中可持續發展的狀態。

                          3應付

                          中國央行如何應對?

                          6月份美聯儲加息后,中國人民銀行6月14日維持操作者利率恒定。若本次美聯儲加息,中國央行第一時間的概率有多大?

                          民生銀行首席研究員溫彬回應,此次加息否第一時間主要考慮到兩方面因素:一是大位增長和闊內需的需要;二是穩杠桿和大位匯率的必須。綜合各種因素判斷,我國央行或將繼續按兵不動,維持政策利率的平穩。

                          中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫也認為,預計政策利率不會變化,以防止對實體經濟導致沖擊,但MLF、逆回購等公開市場操作者利率可能會追隨小幅上行,與之前操作者類似,很有可能小幅下行5或10個基點。

                          中銀國際研報認為,央行不追隨美聯儲下調利率的可能性更大。在現階段,市場利率與政策利率基本持平,此時如果再次下調利率,則含義顯著有所不同,也將不會造成資金利率上行。從下半年來看,大位信用、大位增長是政策的著力點,目前下行壓力未見惡化,甚至融資也未確定性企穩的情況下,不宜進一步誤解市場預期。

                          光大固收研報指出,“OMO(公開市場操作者)不加息+小幅抬高DR007(7天期回購利率)中樞”是最為有可能的政策選擇,不在OMO中加息,可以防止釋放出來顯著的信號,給提高實際的資金利率建構出空間;DR007的變化較更容易調控,因此政策的可控性也很高。當前宏觀調控同時面臨內部和外部的壓力,內部經濟快速增長壓力使得貨幣政策很難明顯削減,外部匯率壓力又使得貨幣政策很難顯著放松。此時,貨幣政策正處于一個開合有助于的薄弱均衡中,而美聯儲議息所帶給的新沖擊很可能會影響到這個舊平衡,因此人民銀行需要再次找尋到一個平衡點。研報稱,“最差的策略是小幅削減以對沖外匯市場壓力,同時不釋放緊縮的信號以防止影響金融市場及實體經濟的預期,并且政策效果還必須有很強的可控性?!?/p>

                          4走勢

                          新興市場新的危機?

                          3月份美聯儲加息之后,美元指數在4月開始很快走強,一路由4月初的90上升到8月的97左右。8月下半月以來,美元指數從97一線的高位震蕩回升,至9月中下旬保持在94左右。根據wind數據,截至9月25日,美元指數20日跌幅為0.67%,60日跌幅為0.75%。

                          王青回應,短期內,美國經濟在特朗普稅改刺激下仍將保持強勢,而歐洲、日本等經濟體增長勢頭有下降苗頭,加之美聯儲仍將推進加息縮表,美元指數未來將會之后保持較強走勢。

                          隨著本輪美元強勢升值,今年以來,部分國家貨幣匯率出現大幅暴跌,還包括土耳其、阿根廷,5月初至8月中旬,土耳其里拉最大跌幅多達40%,阿根廷比索最大跌幅超過30%。土耳其里拉的暴跌還引發了其他新興經濟體貨幣的波動,其中南非蘭特、俄羅斯盧布等均出現較小暴跌。

                          興業證券研報提出,本輪新興國家貨幣大幅升值的邏輯與美國經濟走強、利率上升、美元走強有關,動搖市場對高外債、高通脹、經濟薄弱新興經濟體的信心,導致資本轉往、貨幣貶值。從這一輪來看,阿根廷和土耳其都展現出出了外債低企、通貨膨脹低企的特征,由此淪為資本率先流出的新興經濟體。

                          至于下一步有可能面臨危機的國家和地區,興業證券認為,需要重點關注南非和印度尼西亞、菲律賓、墨西哥、馬來西亞等,中國整體較為安全。其中,由于中國香港近期短期資本/直接投資占到比絕對值超過1,一季度短期資本和直接投資雙雙流入;且香港2018年一季度的投資人組資金流出遠高于2017年四季度流出,須要注目短期資本流出對香港匯率和股市的沖擊。


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